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十年磨一劍，當(dāng)撕掉“野蠻人”標(biāo)簽，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高舉“長(zhǎng)期主義”大旗，不經(jīng)意間，市場(chǎng)邏輯重回康莊大道。今年以來，6家保險(xiǎn)公司對(duì)14家上市公司進(jìn)行15次舉牌，舉牌次數(shù)和被舉牌上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近四年來新高，引發(fā)市場(chǎng)熱議。與2015年的險(xiǎn)資舉牌潮相比，保險(xiǎn)資金此輪舉牌邏輯已經(jīng)截然不同。

首先，行業(yè)環(huán)境有所不同。2015年，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)的背景下，保險(xiǎn)業(yè)處于年保費(fèi)增速達(dá)到20%的高增長(zhǎng)階段，推動(dòng)保險(xiǎn)資金規(guī)模迅速飆升。如今，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，保險(xiǎn)業(yè)改革轉(zhuǎn)型不斷深化，年保費(fèi)增速降至5%左右，保險(xiǎn)資金規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

其次，舉牌目的截然不同。2015年，險(xiǎn)資在舉牌中之所以被市場(chǎng)貼上“野蠻人”標(biāo)簽，是因?yàn)椴糠蛛U(xiǎn)資以取得標(biāo)的公司控制權(quán)為目的，耗巨資控股上市公司之后，派駐董監(jiān)高人員參與標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)，與標(biāo)的公司原經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生較大分歧，致使治理混亂、團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩。如今，險(xiǎn)資舉牌上市公司更多是以財(cái)務(wù)投資、長(zhǎng)期投資為目的，通過陪伴上市公司成長(zhǎng)來分享上市公司增長(zhǎng)紅利，并不介入公司具體經(jīng)營(yíng)。

多位國(guó)際注冊(cè)會(huì)計(jì)師分析，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，險(xiǎn)資舉牌上市公司之后，該筆投資無論是直接計(jì)入FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益），還是對(duì)上市公司產(chǎn)生重大影響計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，上市公司股票價(jià)格波動(dòng)都不會(huì)影響險(xiǎn)企當(dāng)期利潤(rùn)，并且險(xiǎn)企還能夠分享上市公司凈利潤(rùn)或者股票分紅帶來的投資收益，將大幅提升險(xiǎn)企利潤(rùn)表的穩(wěn)定性。

最后，險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的特征不同。2015年，險(xiǎn)資“癡迷”地產(chǎn)股，欲借助低成本保險(xiǎn)資金控股龍頭房地產(chǎn)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)跨界經(jīng)營(yíng)。而如今，險(xiǎn)資主要圍繞自身產(chǎn)業(yè)鏈或者國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略進(jìn)行布局。例如，新華保險(xiǎn)圍繞自身醫(yī)療、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局選擇對(duì)國(guó)藥股份、上海醫(yī)藥舉牌；長(zhǎng)城人壽、瑞眾人壽、中郵保險(xiǎn)、太保人壽舉牌標(biāo)的聚焦在高速、能源、環(huán)保等領(lǐng)域，更多是助力我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

9月底以來，A股市場(chǎng)快速反彈，底部更加堅(jiān)實(shí)，讓險(xiǎn)資看到了中長(zhǎng)期配置價(jià)值。從市場(chǎng)信息反饋來看，險(xiǎn)資正在關(guān)注近期市場(chǎng)調(diào)整中的逢低布局機(jī)會(huì)，還有進(jìn)一步配置股票市場(chǎng)的空間，未來可能有更多險(xiǎn)資觸發(fā)舉牌線。

唯有更多耐心資本投身資本市場(chǎng)，才能更好夯實(shí)市場(chǎng)健康有序發(fā)展的基本盤。