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從黃金等貴金屬到氫氧化鋰等電池金屬，今年金屬市場(chǎng)交易呈現(xiàn)出一片“火爆”的熱鬧景象。

例如，在今年金價(jià)屢創(chuàng)新高的背景下，散戶投資者紛紛涌入芝商所的微型黃金期貨。芝商所（CME Group）董事總經(jīng)理兼全球金屬產(chǎn)品主管Jin Hennig近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，我們看到散戶參與金屬交易的熱情大幅增加，隨著交易活動(dòng)增加，黃金價(jià)格今年多次創(chuàng)下歷史新高。微型黃金期貨合約的規(guī)模是標(biāo)準(zhǔn)黃金期貨合約的1/10，這降低了散戶投資者的準(zhǔn)入門檻，讓他們更容易投資，以較低的風(fēng)險(xiǎn)參與市場(chǎng)。

微型黃金期貨合約于2010年10月推出，主要針對(duì)的是資金實(shí)力不太雄厚的散戶投資者。與較大規(guī)模的黃金期貨合約相比，其資本投入和保證金更低，交易費(fèi)用也更低，但安全性和保障性相同。

除了貴金屬，電池金屬市場(chǎng)熱度也持續(xù)高企。Jin Hennig表示，鋰作為手機(jī)、汽車等小型設(shè)備電池的關(guān)鍵組件，其市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求也隨之增加。因此，進(jìn)入芝商所鋰期貨市場(chǎng)的參與者人數(shù)達(dá)到歷史新高，推動(dòng)持倉(cāng)合約量和交易量雙雙創(chuàng)下紀(jì)錄。僅在2024年上半年，芝商所氫氧化鋰期貨合約交易量就已經(jīng)超過(guò)了2023年全年總交易量。

整體來(lái)看，芝商所金屬系列產(chǎn)品交易量也于2024年4月12日達(dá)到1728362份合約，創(chuàng)歷史新高，打破2020年2月28日創(chuàng)下的1670920份合約的交易量紀(jì)錄。

展望未來(lái)，Jin Hennig期待中國(guó)金屬市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)展。她發(fā)現(xiàn)一些中國(guó)的交易所在將流動(dòng)性引入市場(chǎng)方面做得很好，同時(shí)確保許多合約都設(shè)計(jì)有實(shí)物交割，這是許多交易所及其運(yùn)作方式的一個(gè)非常重要的組成部分。當(dāng)全球擁有多個(gè)不同的交易中心時(shí)，這對(duì)市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)是有利的。

Jin Hennig。資料圖

多交易中心對(duì)市場(chǎng)參與者有利

《21世紀(jì)》：今年投資者對(duì)金屬產(chǎn)品的交易熱情很高，芝商所有各種各樣的金屬產(chǎn)品，請(qǐng)介紹下相關(guān)業(yè)務(wù)，金屬產(chǎn)品在芝商所整體業(yè)務(wù)處于什么位置？

Jin Hennig：就期貨市場(chǎng)而言，芝商所是最多元化的交易市場(chǎng)之一，提供廣泛的金融和大宗商品產(chǎn)品。金融產(chǎn)品包括利率產(chǎn)品、股票產(chǎn)品和外匯產(chǎn)品。商品領(lǐng)域包括金屬產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品。如此多的產(chǎn)品組合使我們處于非常獨(dú)特的地位。金屬業(yè)務(wù)也很多元化，涵蓋了貴金屬、工業(yè)金屬等諸多領(lǐng)域，基本涵蓋了金屬的方方面面。金屬業(yè)務(wù)也是芝商所資產(chǎn)類別中增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)之一，今年增長(zhǎng)了超過(guò)25%，過(guò)去10年每年的增長(zhǎng)率接近10%。目前金屬業(yè)務(wù)占芝商所總體業(yè)務(wù)大約2%到3%，雖然占比仍然較小，但過(guò)去10年快速增長(zhǎng)，未來(lái)仍有發(fā)展空間。

《21世紀(jì)》：中國(guó)是諸多金屬最大的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，你怎么看待中國(guó)金屬市場(chǎng)的前景？

Jin Hennig：的確如此，中國(guó)幾乎是所有金屬類別的最大生產(chǎn)國(guó)，通常也是最大的消費(fèi)國(guó)，因此，中國(guó)的需求決定了很多價(jià)格結(jié)算。中國(guó)金屬市場(chǎng)做得很好，一些中國(guó)的交易所在將流動(dòng)性引入市場(chǎng)方面做得很好，同時(shí)確保許多合約都設(shè)計(jì)有實(shí)物交割，這是許多交易所及其運(yùn)作方式的一個(gè)非常重要的組成部分。我期待中國(guó)金屬市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)展。當(dāng)全球擁有多個(gè)不同的交易中心時(shí)，這對(duì)市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)是有利的。

《21世紀(jì)》：芝商所和中國(guó)的交易所有哪些合作？未來(lái)還有哪些新的計(jì)劃？

Jin Hennig：我們與上海黃金交易所建立了正式合作關(guān)系，我們的合約在上海黃金交易所上市，上海黃金交易所的合約也在我們的市場(chǎng)上市，早在2018年我們就努力建立合作關(guān)系，目前合作仍在進(jìn)行中。對(duì)于其他交易所，在過(guò)去的20年里，我們與幾乎所有中國(guó)主要交易所都保持著溝通和交流。未來(lái)我們將繼續(xù)發(fā)展這些關(guān)系，尋找一些新的機(jī)會(huì)。

金屬市場(chǎng)為何“火爆”？

《21世紀(jì)》：在今年金價(jià)屢創(chuàng)新高的背景下，散戶投資者紛紛涌入芝商所的微型黃金期貨。你怎么看這股熱潮？微金期貨的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)是什么？

Jin Hennig：我們看到散戶參與金屬交易的熱情大幅增加，價(jià)格上漲與散戶交易之間存在高度相關(guān)性，黃金價(jià)格今年多次創(chuàng)下歷史新高。微型黃金期貨合約的規(guī)模是標(biāo)準(zhǔn)黃金期貨合約的1/10，降低了散戶投資者的準(zhǔn)入門檻，讓他們更容易投資，以較低的風(fēng)險(xiǎn)參與市場(chǎng)，是進(jìn)入市場(chǎng)的良好入門產(chǎn)品。微型黃金期貨和標(biāo)準(zhǔn)黃金期貨合約是互補(bǔ)產(chǎn)品，我們的標(biāo)準(zhǔn)黃金期貨合約實(shí)際上是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和實(shí)體社區(qū)的。隨著一些散戶投資者變得越來(lái)越成熟，他們中的一些人開(kāi)始交易標(biāo)準(zhǔn)黃金期貨合約。

《21世紀(jì)》：2024年上半年，芝商所氫氧化鋰期貨合約交易量就已經(jīng)超過(guò)了2023年全年總交易量。背后有哪些原因？鋰期貨市場(chǎng)還會(huì)進(jìn)一步升溫嗎？

Jin Hennig：鋰對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一種非常有趣的產(chǎn)品，而且增長(zhǎng)很快。2021年5月，我們推出了一款相關(guān)產(chǎn)品，之后市場(chǎng)的發(fā)展成熟經(jīng)歷了一段時(shí)間。2022年以來(lái)，我們看到市場(chǎng)興趣在穩(wěn)健增長(zhǎng)。市場(chǎng)正在以非常健康的方式增長(zhǎng)，這得益于大量的對(duì)沖者。

鋰作為手機(jī)、汽車等小型設(shè)備電池的關(guān)鍵材料，其市場(chǎng)需求不斷在增長(zhǎng)，管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求也隨之增加。因此，進(jìn)入芝商所鋰期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)參與者人數(shù)達(dá)到歷史新高，推動(dòng)持倉(cāng)合約量和交易量雙雙創(chuàng)下紀(jì)錄。僅在2024年上半年，我們的氫氧化鋰期貨合約交易量就已經(jīng)超過(guò)了2023年全年總交易量。

2024年7月31日，芝商所氫氧化鋰期貨和碳酸鋰期貨合約持倉(cāng)數(shù)量創(chuàng)下新紀(jì)錄。其中，氫氧化鋰期貨持倉(cāng)量上升至26802份合約，打破了2024年7月30日創(chuàng)下的26627份合約的歷史紀(jì)錄。碳酸鋰期貨持倉(cāng)量增長(zhǎng)至1092份合約，超越2024年7月30日創(chuàng)下的1062份合約的歷史紀(jì)錄。

這主要是因?yàn)?，電池金屬市?chǎng)經(jīng)歷了從歷史高點(diǎn)到歷史低點(diǎn)的大幅波動(dòng)，引發(fā)了參與者對(duì)定價(jià)的興趣，他們往往會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，以固定價(jià)格出售電池金屬。由于汽車行業(yè)不能每天根據(jù)原材料成本改變汽車價(jià)格，這引發(fā)了行業(yè)對(duì)沖的興趣。此外，考慮新合約的成立時(shí)間，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)鋰交易的興趣很大，還有更多的ETF和其他產(chǎn)品正在推出，能源轉(zhuǎn)型相關(guān)產(chǎn)品需求旺盛。

《21世紀(jì)》：10月底芝商所推出鋰輝石期貨，這一特殊產(chǎn)品有哪些作用？

Jin Hennig：鋰輝石基本上是原材料，是制造碳酸鋰和氫氧化鋰的主要原料，很高興能夠提供另一種對(duì)沖工具。我們目前處于非常早期的階段，新的市場(chǎng)、新的合約需要時(shí)間來(lái)發(fā)展。但看到行業(yè)迄今展現(xiàn)的興趣，我們感到非常鼓舞。隨著鋰輝石期貨的推出，我們將提升對(duì)沖能力，方便市場(chǎng)管理鋰價(jià)值鏈中不同產(chǎn)品之間的價(jià)格差異。

10月29日，芝商所鋰輝石CIF中國(guó)（Fastmarkets）期貨已經(jīng)上市并可進(jìn)行交易。首日交易的合約總數(shù)為29份，交易參與者包括旌安物產(chǎn)（浙江）有限公司、Mitsubishi Corporation RTM International Pte Ltd、Wogen Resources Limited和五銳物產(chǎn)（新加坡）有限公司。首筆交易由Freight Investor Services Ltd執(zhí)行。我們很高興看到大家對(duì)鋰輝石期貨的早期興趣，該產(chǎn)品為鋰價(jià)值鏈的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口提供了一種額外的對(duì)沖工具，成為有助于電池金屬行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將更加區(qū)域化

《21世紀(jì)》：隨著人工智能、新能源汽車等行業(yè)蓬勃發(fā)展，未來(lái)電池金屬市場(chǎng)仍有很大發(fā)展空間，如何看待銅的前景？

Jin Hennig：技術(shù)在不斷發(fā)展，銅和鋰等金屬將繼續(xù)成為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵原材料。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在人工智能和能源轉(zhuǎn)型的熱潮下，未來(lái)全球?qū)︺~的需求也會(huì)越來(lái)越高。同時(shí)，中國(guó)仍然是銅的最大買家之一，工業(yè)消費(fèi)仍然很重要，即使人工智能對(duì)銅的需求繼續(xù)增加，我認(rèn)為也可能只占整個(gè)市場(chǎng)的1%到3%，中國(guó)的需求以及其他因素仍將發(fā)揮關(guān)鍵作用。

《21世紀(jì)》：地緣政治局勢(shì)的變化影響著全球金屬貿(mào)易和相關(guān)行業(yè)。我們面臨哪些挑戰(zhàn)？如何應(yīng)對(duì)？

Jin Hennig：地緣政治緊張局勢(shì)正在進(jìn)一步加劇市場(chǎng)分化，制裁、關(guān)稅、ESG擔(dān)憂、低碳產(chǎn)品都會(huì)在某種程度上迫使市場(chǎng)效率降低，基礎(chǔ)價(jià)格的一些相關(guān)性被打破。市場(chǎng)需要更多的解決方案，然后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)變得更加區(qū)域化。地緣政治局勢(shì)的變化直接影響著全球金屬貿(mào)易和相關(guān)行業(yè)，在此背景下，市場(chǎng)參與者積極利用金屬產(chǎn)品來(lái)調(diào)整他們的投資組合和管理風(fēng)險(xiǎn)。