中國基金報
曹雯璟
2025-04-28 15:36
深港金融業(yè)的優(yōu)勢互補，正在成為深圳打造產(chǎn)業(yè)金融中心的重要引擎。
近期，深圳提出的 “深圳商行+香港投行”模式引起關注。深圳四部門印發(fā)《深圳市促進風投創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2025-2026）》（“深圳創(chuàng)投十九條”），提出暢通企業(yè)境內(nèi)外上市渠道、豐富并購重組支付和融資工具、加強風投創(chuàng)投與銀行等金融機構(gòu)的協(xié)同聯(lián)動等要求。其中，推動深圳市大中型銀行機構(gòu)與香港風投創(chuàng)投機構(gòu)聯(lián)動，通過“深圳商行+香港投行”模式，為科技型企業(yè)提供“股權(quán)+債權(quán)”相結(jié)合的融資服務。
南方財經(jīng)全媒體記者了解到，“深圳商行+香港投行”提法首次出現(xiàn)于2023年深圳出臺的相關文件中。該文件還指出，推動該市大中型銀行機構(gòu)與其集團旗下的香港股權(quán)投資機構(gòu)聯(lián)動。2025年的“深圳創(chuàng)投十九條”則在此基礎上有所優(yōu)化。
最新數(shù)據(jù)顯示，深圳專精特新“小巨人”企業(yè)已達到1025家，催生了更大的科技金融需求，“投貸聯(lián)動”則是一個突破口。
分析人士向記者表示，此舉旨在結(jié)合深圳在間接融資上和香港在直接融資上的優(yōu)勢，通過兩地金融業(yè)的優(yōu)勢互補，形成支持深圳科技企業(yè)的綜合金融方案。
對于“深圳商行+香港投行”的含義，“深圳創(chuàng)投十九條”進一步解釋稱，在依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)前提下，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)充分發(fā)揮與其子公司的協(xié)同作用。這與2023年文件中“推動我市大中型銀行機構(gòu)與其集團旗下股權(quán)投資機構(gòu)聯(lián)動”的提法相一致。
問題隨之而來——同集團下的“深圳商行”和“香港投行”具體有哪些？
在深圳展業(yè)的商業(yè)銀行可分為兩類，一類為招商銀行、平安銀行、深圳農(nóng)商銀行、華商銀行等總部位于深圳的機構(gòu)，另一類則為國有大行、股份制銀行的深圳分行。
而在一水之隔的香港，多家中資銀行設立了持有境外投行牌照的子公司，以聯(lián)動母行及分行提供“商投聯(lián)動”一站式服務。
例如，招商銀行在香港設立招銀國際，作為該行的境外旗艦投行平臺；深圳農(nóng)商銀行經(jīng)由大股東星展集團與星展證券、星展香港等主體建立聯(lián)系。其他全國性銀行方面，建銀國際、中銀國際、農(nóng)銀國際、工銀國際、交銀國際等與各自體系內(nèi)的深圳分行也多有聯(lián)動。
中資銀行在港的投行子公司，往往也有通過自有資金的股權(quán)直投業(yè)務。如招銀國際官網(wǎng)稱，該公司業(yè)務范圍包括結(jié)構(gòu)融資、直接投資、上市保薦及承銷等業(yè)務。部分香港子公司還回到深圳設立了PE/VC機構(gòu)，例如招銀國際資本（深圳）、建銀國際（深圳）等，面向境內(nèi)開展股權(quán)投資業(yè)務。
某股份行香港子公司高管向南方財經(jīng)全媒體記者介紹，在“商投聯(lián)動”方面，香港子公司發(fā)揮業(yè)務前端切口作用，在總分行信貸業(yè)務基礎上提供資本市場產(chǎn)品服務，而總分行則向該公司引流境外客戶和業(yè)務機會。
他進一步介紹了該模式的優(yōu)勢所在。一方面，同一體系內(nèi)協(xié)調(diào)更緊密，可以實現(xiàn)融資快速落實，避免交易的不確定性；同時，可通過信息壁壘構(gòu)建競爭護城河，相較于沒有融資能力的財務顧問，系統(tǒng)內(nèi)的聯(lián)動可最小化知情范圍，提升信息保密性。
“在一次IPO客戶商談中，除了我司員工之外，往往會同時見到來自總行、分行、香港子行的同事，這是我們在香港資本市場上較為成功的經(jīng)驗。”他表示。
從最新定位來看，深圳定位產(chǎn)業(yè)金融中心，香港定位國際金融中心，共同支持著科技企業(yè)的發(fā)展。
對此，近年來深圳相關部門舉辦多場“星耀鵬城”企業(yè)上市培訓系列活動，例如“走進港交所”“走進東京證交所”等主題論壇。
南方財經(jīng)全媒體記者注意到，“深圳商行”正在持續(xù)加強與“香港投行”的聯(lián)動。據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年以來，深圳中行和中銀國際，深圳農(nóng)行與農(nóng)銀國際、深圳工行與工銀國際、招行深圳分行與招銀國際、民生銀行深圳分行和民銀國際等均聯(lián)合舉辦了赴港上市、跨境融資、企業(yè)出海等相關主題活動。
今年3月，中國銀行深圳市分行與中銀國際聯(lián)合主辦赴港上市相關活動，中銀國際分享了赴港上市實務、紅籌架構(gòu)杠桿融資等方案，深圳中行則就境外上市企業(yè)資金跨境問題進行介紹。
去年6月，農(nóng)行深圳分行和農(nóng)銀國際在深簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。深圳農(nóng)行表示，要有效整合國有大行客戶、渠道、資金、牌照資源；農(nóng)銀國際稱將進一步創(chuàng)新投貸聯(lián)動產(chǎn)品及業(yè)務模式，深化跨境投融體系共建，加強行司間全方位合作。
同年7月，工商銀行深圳市分行聯(lián)合總行投行部、工銀國際舉辦赴港上市企業(yè)論壇，為現(xiàn)場參會的近50家擬赴港上市企業(yè)剖析市場形勢；同年8月，招銀國際聯(lián)手招商銀行深圳分行舉行“走進港交所”的活動，多位企業(yè)創(chuàng)始人、董事長、高管參與。
事實上，銀行體系內(nèi)部的“投貸聯(lián)動”已經(jīng)落地了多個案例。
記者梳理公告注意到，2025年以來，招銀國際曾與多家深圳企業(yè)落地多項業(yè)務，包括作為牽頭經(jīng)辦人為比亞迪完成一筆H股新股配售、作為晶泰控股的配售代理、參與德方納米的增資等。招行深圳分行也表示，2022年，某公司處于固態(tài)硬盤存儲芯片研發(fā)攻關的重要階段，迫切需要股權(quán)資本支撐研發(fā)投入，招行深圳分行引薦招銀國際對其進行股權(quán)投資，并協(xié)調(diào)私募股權(quán)投資機構(gòu)跟投。
另一方面，招銀國際在深圳設立了子公司招銀國際資本，可在境內(nèi)開展私募股權(quán)投資業(yè)務。據(jù)招行2024年年報，招銀國際在境內(nèi)股權(quán)投資業(yè)務方面，報告期內(nèi)有4個項目成功實現(xiàn)IPO。
2024年11月，中國銀行深圳市分行、中銀證券、光明區(qū)政府三方合作設立規(guī)模50億元的中銀大灣區(qū)（深圳）科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展基金。
更早時候的2020年，彼時還是獨角獸的云天勵飛完成近10億元的Pre-IPO輪融資，參投方出現(xiàn)了建銀國際、交銀國際2家銀行系創(chuàng)投子公司。
據(jù)悉，深圳建行在云天勵飛發(fā)展初期授予了2000萬元的科技創(chuàng)業(yè)貸，而后建銀國際在Pre-IPO輪股權(quán)融資時投資5000萬元。據(jù)建行消息，建銀國際聯(lián)合建行深圳分行設立投貸聯(lián)動基金，所投資的翔豐華、云天勵飛等深圳企業(yè)均已上市。
據(jù)交行消息，交銀國際于2020年參與云天勵飛融資，并與交通銀行深圳分行協(xié)作。在2022年，交銀國際、交通銀行深圳分行、正中集團還共同組建了深圳交銀科創(chuàng)正中基金，并推出名為“科創(chuàng)先鋒貸”的投貸聯(lián)動產(chǎn)品。
深圳政策研究人士向南方財經(jīng)全媒體記者表示，鼓勵銀行探索開展該模式，對于銀行系在港創(chuàng)投主體所投項目，可以在申請貸款時進行白名單或者部分條件豁免認定。
從區(qū)域金融角度而言，分析人士認為，深圳提出“深圳投行+香港商行”模式，旨在發(fā)揮深港各自金融優(yōu)勢，為科技型企業(yè)提供“債權(quán)+股權(quán)”等更全面、多元化、全周期的融資服務。
“通過深港合作，可實現(xiàn)兩地金融機構(gòu)的優(yōu)勢互補，形成支持科技企業(yè)融資及成長的綜合金融方案?！敝袊ㄉ钲冢┚C合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲向南方財經(jīng)全媒體記者分析稱，深圳的商業(yè)銀行在資金規(guī)模、網(wǎng)絡覆蓋和客戶資源等方面具有一定優(yōu)勢，能夠提供穩(wěn)定的債權(quán)融資支持，但整體以銀行間接融資為主，直接融資占比有待提升；香港各類國際資本充裕，擁有眾多專業(yè)的國際投行機構(gòu)，在股權(quán)融資、國際融資方面經(jīng)驗豐富，但本土創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不夠活躍，科技創(chuàng)新相關投融資體系仍需發(fā)展。
此外，銀行集團內(nèi)的“投貸聯(lián)動”歷經(jīng)多年發(fā)展已經(jīng)較為成熟，成為了主流模式，但同外部機構(gòu)的合作亦值得探索。
南方財經(jīng)全媒體記者注意到，相較2023年的相關表述，2025年出臺的“深圳創(chuàng)投十九條”在鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)充分發(fā)揮與其子公司的協(xié)同作用的同時，還提出了“加強同外部投資機構(gòu)的合作，探索貸款+外部直投等業(yè)務新模式”。
記者也注意到，深圳銀行業(yè)近年來也在加強與香港外資機構(gòu)的聯(lián)系。例如2024年5月，平安銀行在香港舉行同業(yè)跨境業(yè)務交流會，與會機構(gòu)包括港交所、渣打銀行銀團籌組與分銷部、東亞銀行香港結(jié)構(gòu)融資部、富途控股等。
展望未來， “股債結(jié)合、商投一體”的模式，或?qū)⒊蔀樯罡劢鹑谥С挚萍籍a(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略選擇。
