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超50億投入或只是一個噱頭。

連續(xù)收獲5個漲停板后，9月9日傳藝科技（00286.SZ）開盤便大跌逾5%，盤中一度解近跌停。因接連發(fā)布有關(guān)鈉離子電池業(yè)務(wù)未來規(guī)劃的公告，該股此前已經(jīng)歷多輪大幅上漲。

公司的鈉離子電池項(xiàng)目真的靠譜嗎？

頻繁釋放利好，市值暴漲90億元

股價(jià)連續(xù)上漲的情景曾在6月下旬上演，6月23日至7月1日，該股曾連拉七個漲停板。起因則是公司違規(guī)發(fā)布鈉離子電池業(yè)務(wù)。

公司6月24日披露的一份投資者關(guān)系活動記錄表披露，將通過全資子公司江蘇智緯電子與寧波海盈匯鑫有限合伙企業(yè)及自然人楊磊、楊崇義，共同江蘇傳藝鈉電科技有限公司，注冊資本3000萬元。"公司注冊資本是3000萬元，做鈉電池的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這一個體量，我們上市公司現(xiàn)在已經(jīng)準(zhǔn)備好了350畝的土地，已經(jīng)建好廠房12萬平米，在建的廠房大概18萬平米，而且上市公司準(zhǔn)備了充足的資金來做一期項(xiàng)目投入"。

對于公司上述披露的信息，深交所認(rèn)為，公司存在以非正式公告方式發(fā)布未公開重大信息的行為。對此，深交所9月2日發(fā)文，對公司董事長兼總經(jīng)理鄒偉民、公司董事會秘書許小麗給予通報(bào)批評。

兩個月后，公司再次發(fā)布相關(guān)信息。

8月31日當(dāng)天發(fā)布2份公告。

傳藝科技稱，公司控股孫公司江蘇傳藝鈉電科技有限公司（以下簡稱“傳藝鈉電”）項(xiàng)目各生產(chǎn)設(shè)備及裝置安裝調(diào)試進(jìn)展順利，已具備中試生產(chǎn)條件并即將投產(chǎn)運(yùn)行。

公司擬于2022年10月27日在高郵市隆重舉辦“傳藝鈉電中試典禮、傳藝鈉離子電池研究院揭牌儀式、傳藝鈉離子電池產(chǎn)品發(fā)布會”；同期，將舉辦“鈉離子電池行業(yè)創(chuàng)新高端論壇”。

9月7日和8日連發(fā)8份公告，孫公司擬規(guī)劃建設(shè)一期5萬噸/年、二期10萬噸鈉離子電池電解液項(xiàng)目。項(xiàng)目土地規(guī)劃120畝，一期計(jì)劃于2022年11月份開工建設(shè)，2023年3月份投產(chǎn)，投產(chǎn)后半年內(nèi)，實(shí)際產(chǎn)能應(yīng)達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能的50%；投產(chǎn)后第一年后，實(shí)際產(chǎn)能應(yīng)達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能的90%以上。

從6月23日至今，公司收盤價(jià)13.17元/股漲至9月8日的44.30元/股，漲幅高達(dá)235%。

傳藝科技股價(jià)走勢，圖片來源：choice終端

市值從6月23日的不足38億元漲至9月8日的127億元，不到3個月的時間市值暴增近90億元。

傳藝科技市值走勢，圖片來源：choice終端

背后驚現(xiàn)退市股“猛獅科技”影子

公司注冊地在江蘇省揚(yáng)州市，主營業(yè)務(wù)是為筆記本電腦商提供鍵盤配套，全球市場占有率20.56%，國內(nèi)市場占有率40%。對于突然跨界鈉離子電池賽道，技術(shù)積淀是否足夠？

傳藝科技宣傳早在四年前就已開始涉足鈉離子電池的研發(fā)。但界面新聞記者發(fā)現(xiàn)背后或另有乾坤。

7月8日公司稱，公司實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理鄒偉民長期看好鈉離子電池未來的應(yīng)用前景，并于2018年起與具有鈉離子電池方面豐富科研經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)技術(shù)人員（現(xiàn)均為本次公司鈉離子電池項(xiàng)目核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)成員）開始共同開展鈉離子電池及相關(guān)上游材料的研發(fā)。考慮到項(xiàng)目處于早期階段，技術(shù)研發(fā)存在一定風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，上述前期研發(fā)工作均未通過上市公司實(shí)施。

這背后或有退市公司猛獅新能源科技（河南）股份有限公司（下稱猛獅科技，退市前股票代碼002684）的影子，而猛獅科技主營業(yè)務(wù)為各類鉛蓄電池產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，曾集鋰電、儲能和新能源概念于一身。

9月8日傳藝科技稱，公司擬通過全資子公司與揚(yáng)州海盈匯鑫投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱揚(yáng)州海盈匯鑫）、自然人康書文、楊磊、張維民、吉躍華、楊崇義共同合作設(shè)立孫公司“江蘇傳藝鈉電新材料有限公司”（以下簡稱“傳藝鈉電新材料”）

圖片來源：新浪財(cái)經(jīng)

值得注意的是，康書文與已在2022年6月27日退市的猛獅科技有千絲萬縷的聯(lián)系。

三門峽猛獅新能源科技有限公司股東，圖片來源：天眼查

天眼查顯示，康書文持有三門峽猛獅新能源科技有限公司10%的股份，而這家公司正是猛獅科技的控股子公司。猛獅科技是一家家族企業(yè)，實(shí)控人為陳樂伍和他的父親陳再喜、母親陳銀卿。

2021年7月29日猛獅科技曾在互動平臺上表示，公司積極投入鈉離子電池的研發(fā)，未來逐步可以進(jìn)入中試。公司與客戶合作，已完成交付小批量18650圓柱鈉離子電芯。

54億加碼鈉離子電池，錢從哪來？

10GWh的鈉離子電池項(xiàng)目需斥資多少？傳藝科技稱，初步測算需約54億元。

針對投資項(xiàng)目規(guī)劃情況，7月8日傳藝科技回復(fù)關(guān)注函表示，根據(jù)公司目前的建設(shè)規(guī)劃和戰(zhàn)略目標(biāo)，鈉離子電池項(xiàng)目將分為2期分批投入建設(shè)，其中一期計(jì)劃建成2GWh的產(chǎn)能，二期計(jì)劃新建8GWh的產(chǎn)能，從而累計(jì)達(dá)到10GWh的鈉離子電池生產(chǎn)能力。其中一期2GWh產(chǎn)能擬于2022年年底前完成廠房及中試線的建設(shè)施工和產(chǎn)品中試，并于2023年初完成2GWh產(chǎn)能的投產(chǎn)。

根據(jù)公司的初步投資測算：

本次鈉離子電池項(xiàng)目土地購置及廠房建設(shè)成本合計(jì)約4億元，

一期2GWh產(chǎn)能需投入的裝修及設(shè)備成本約10億元，

二期8GWh產(chǎn)能需投入的裝修及設(shè)備成本約40億元。

該項(xiàng)目尚處于前期廠房土建施工階段，已投入資金主要系前期土地購置及廠房建設(shè)投入。截至5月31日，上述土地及廠房的已投入資金為1.5億元。

錢從哪來？

公司2019年至2021年?duì)I收雖呈上漲態(tài)勢，從15.34億元漲至19.20億元，歸母凈利從0.74億元漲至1.64億元，但可以預(yù)見的是鍵盤和鼠標(biāo)等消費(fèi)電子的剩余市場空間已所剩不多。

與此同時公司的資金流并不充裕。截至2022年6月30日，該公司有息負(fù)債率近60%，有息負(fù)債達(dá)9.57億元。公司賬上能快速變現(xiàn)的資金也僅為6.55億元，其中貨幣資金4.74億元，交易性金融資產(chǎn)1.81億元。

傳藝科技營收，圖片來源：choice終端

傳藝科技歸母凈利，圖片來源：choice終端

7月8日，傳藝科技表示，目前公司貨幣資金及現(xiàn)金管理產(chǎn)品余額為13.67億元，銀行授信未使用額度10.27億元，除去現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)流動資金及預(yù)留發(fā)展資金，可用于鈉離子電池項(xiàng)目的自有資金及授信額度達(dá)到11.88億元。另外，公司表示，正積極與銀行進(jìn)行商談，后續(xù)將通過進(jìn)一步獲取授信額度的方式以滿足鈉離子電池項(xiàng)目投產(chǎn)后的流動資金需求。

傳藝科技鈉離子電池項(xiàng)目投資資金測算，圖片來源： 傳藝科技:關(guān)于對深圳證券交易所關(guān)注函回復(fù)的公告

借助銀行信貸，54億元的投入預(yù)示著公司未來的債務(wù)壓力將與日俱增。與此同時，從公司發(fā)布的公告看，第一期公司或不用為2GWh產(chǎn)能所需的資金擔(dān)憂，但第二期8GWh產(chǎn)能需耗資40億元，這是否能落地還是一大疑問。

布局鈉離子電池賽道，并非傳藝科技一家。

在鈉離子電池方面，寧德時代、欣旺達(dá)、鵬輝能源、山東章鼓、派能科技、中國長城、貝特瑞等均有所布局；寧德時代（300750.SZ）、欣旺達(dá) （300207.SZ）、鵬輝能源 （300438.SZ）、山東章鼓 （002598.SZ）、派能科技 （688063.SH）、中國長城（000066.SZ）、貝特瑞（835185.BJ）

在鈉離子電池正極方面，容百科技（688005.SH）、振華新材(688707.SH)、格林美(002340.SZ)等上市公司有所涉獵；

在鈉離子電池負(fù)極方面，杉杉股份（600884.SH）、星城石墨（831086.NQ）等上市公司和新三板掛牌公司有所布局；

在鈉離子電解液及鹽方面，多氟多（002407.SZ）、天賜材料（002709.SZ）、瑞泰新材（301238.SZ）、永太科技（002326.SZ）等上市公司有所布局。

國泰君安證券研報(bào)指出，目前鈉離子電池的理論能量密度和循環(huán)性能不及鋰離子電池，決定其難以完全替代鋰離子電池。同時有專家指出，鈉離子電池規(guī)模量產(chǎn)沒有明顯瓶頸，但產(chǎn)業(yè)化發(fā)展需要一個過程，當(dāng)前相關(guān)企業(yè)正加速擴(kuò)大產(chǎn)能。誰能從這一賽道中跑出還是未知之?dāng)?shù)。

傳藝科技在股票交易異常波動公告中稱， 目前公司鈉離子電池項(xiàng)目已具備中試生產(chǎn)條件并即將投產(chǎn)運(yùn)行，項(xiàng)目的實(shí)際收益率受未來產(chǎn)能投放的節(jié)奏和市場價(jià)格因素的影響，項(xiàng)目的收益率存在不確定性，且公司鈉離子電池處于產(chǎn)能建設(shè)階段，短期內(nèi)尚未盈利；鈉電池屬于新的技術(shù)產(chǎn)品，需要新開拓終端市場和需求，市場的培育和開拓也存在不確定性。