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這些公司情勢(shì)“危機(jī)”。

進(jìn)入一年一度“保殼季”，退市風(fēng)險(xiǎn)類公司又來(lái)到命運(yùn)抉擇的十字路口。剛剛落幕的三季報(bào)成為投資者評(píng)估公司全年境況的重要依據(jù)，也成為了監(jiān)管緊盯不當(dāng)保殼、提前預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，三季報(bào)發(fā)布后，上交所目前已針對(duì)*ST未來(lái)、*ST紫晶、ST榕泰、ST目藥、ST安信等風(fēng)險(xiǎn)警示板公司發(fā)出監(jiān)管問(wèn)詢函或工作函，要求公司就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常等情況進(jìn)行核實(shí)，并充分提示可能存在的退市風(fēng)險(xiǎn)。初步統(tǒng)計(jì)，今年發(fā)函量已遠(yuǎn)超去年同期。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，第一時(shí)間被監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的*ST公司，是目前情勢(shì)最為“危急”的一類公司。從風(fēng)險(xiǎn)情形來(lái)看，可能是前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未見任何好轉(zhuǎn)，也可能是所涉“無(wú)法表示意見”的情形仍未消除，尚無(wú)改善跡象。另外，隱含風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的ST公司也是監(jiān)管緊盯的對(duì)象，以防過(guò)往的風(fēng)險(xiǎn)化解不徹底，公司情況“惡化”。

多家風(fēng)險(xiǎn)警示板公司收函

截至目前，已有多家滬市風(fēng)險(xiǎn)警示板公司因三季報(bào)收到監(jiān)管函件，其中*ST未來(lái)、*ST紫晶、ST榕泰、ST目藥、ST安信等公司收到的是問(wèn)詢函，*ST輔仁、*ST西源等公司則收到的是工作函，內(nèi)容主要涉及財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)合理性、退市風(fēng)險(xiǎn)提示等方面。

其中就財(cái)務(wù)指標(biāo)異常變動(dòng)來(lái)看，監(jiān)管重點(diǎn)聚焦財(cái)務(wù)指標(biāo)重大變化及異常情況，要求公司就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常等情況進(jìn)行核實(shí)。

比如，針對(duì)*ST未來(lái)三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“超常表現(xiàn)”，出現(xiàn)單季度確認(rèn)大額收入、業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)等情況，由此營(yíng)業(yè)收入不再觸及退市指標(biāo)，存在突擊確認(rèn)收入以規(guī)避退市的可能。就此，上交所發(fā)出監(jiān)管問(wèn)詢函，督促該公司說(shuō)明收入確認(rèn)依據(jù)及合理性，是否存在以總額法代替凈額法核算的情形。

監(jiān)管的另一大重點(diǎn)在于，要求公司充分提示可能存在的退市風(fēng)險(xiǎn)。

比如，上交所針對(duì)*ST紫晶報(bào)告期內(nèi)收入大幅下滑，要求其結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、在手訂單及項(xiàng)目、銷售渠道穩(wěn)定性等情況，說(shuō)明該公司是否存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)*ST輔仁營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑、凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損、資金流動(dòng)性困難、面臨債務(wù)逾期無(wú)法償還等情況，上交所要求*ST輔仁及時(shí)提示經(jīng)營(yíng)、債務(wù)等重大風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，上交所近年來(lái)持續(xù)加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)公司監(jiān)管，抓早抓小，端口前移，要求公司充分提示可能存在的退市風(fēng)險(xiǎn)，明確市場(chǎng)預(yù)期。2021年第三季度，就*ST廈華、*ST綠庭等公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常情況發(fā)出問(wèn)詢函。

*ST公司退市風(fēng)險(xiǎn)高懸

初步統(tǒng)計(jì)，目前滬市15家被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司中，按照三季度相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，相關(guān)*ST公司仍可能觸及退市情形，存在較大的退市風(fēng)險(xiǎn)。

從“營(yíng)收+凈利潤(rùn)”以及“凈資產(chǎn)”兩大財(cái)務(wù)指標(biāo)看，*ST運(yùn)盛前三季度營(yíng)業(yè)收入不足1億元且凈利潤(rùn)為負(fù)值；*ST凱樂(lè)、*ST榮華、*ST博天、*ST中安、*ST方科、*ST瑞德等7家公司凈資產(chǎn)仍為負(fù)值；*ST中昌、*ST西源則背負(fù)了上述“雙重風(fēng)險(xiǎn)”。上述公司如不能及時(shí)消除上述情形，則存在于2022年報(bào)披露后被實(shí)施退市的可能。

另外，*ST輔仁、S*ST佳通、*ST未來(lái)、*ST紫晶等4家公司因2021年無(wú)法表示意見所涉事項(xiàng)尚未消除或正處于立案調(diào)查程序中，退市風(fēng)險(xiǎn)高懸。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，上述*ST公司，大多是缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的殼公司，大部分都是多年來(lái)通過(guò)外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段維持上市地位，四季度往往是公司“自救動(dòng)作”最為密集的時(shí)期。而這類動(dòng)作一旦游走在規(guī)則灰色地帶，通常存在高度不確定性。

“對(duì)此，一方面，監(jiān)管借三季報(bào)的問(wèn)詢提前向市場(chǎng)指出此類公司的基本面上的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、點(diǎn)明癥結(jié)，另一方面，對(duì)于這些公司保殼手段的合規(guī)性、合理性，監(jiān)管亦步步跟進(jìn)，督促公司‘吐露’更多信息、揭示更多風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)于常用的通過(guò)重組或購(gòu)買資產(chǎn)等方式做大收入、增厚凈資產(chǎn)手段，都會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注。

比如：*ST西源連續(xù)突擊籌劃資產(chǎn)收購(gòu)類“保殼”交易，但置入資產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利性及持續(xù)穩(wěn)定性較差，未來(lái)能否真正提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性；*ST未來(lái)已在立案調(diào)查中，但仍擬以現(xiàn)金收購(gòu)瑞福鋰業(yè)控股權(quán)，且標(biāo)的資產(chǎn)存在資金占用、采礦許可證到期等問(wèn)題，交易所都均予以重點(diǎn)問(wèn)詢。

此外，*ST紫晶和澤達(dá)易盛近日分別披露收到行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書，兩家公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。根據(jù)告知書認(rèn)定的情況，兩家公司未來(lái)可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

ST公司風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)被緊盯

除了退市可能“迫在眉睫”的*ST類公司，ST公司風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)也被監(jiān)管緊盯，以防過(guò)往的風(fēng)險(xiǎn)化解不徹底，而存在再次被實(shí)施*ST的可能性。

上述業(yè)內(nèi)人士指出，前期，一批存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司通過(guò)重整、重組等方式，暫時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，但部分公司后續(xù)由于種種原因再度陷入經(jīng)營(yíng)困境，面臨再次“戴星戴帽”的風(fēng)險(xiǎn)。三季報(bào)顯示，共有7家公司股票于近年來(lái)被撤銷*ST，但2022年年報(bào)披露后，依然可能再次因財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)被實(shí)施*ST。

一類常見的風(fēng)險(xiǎn)情形是持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。ST景谷、ST目藥、華嶸控股等公司凈利潤(rùn)常年為負(fù)值，營(yíng)業(yè)收入徘徊在1億元左右，年審會(huì)計(jì)師提示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性?！扒捌谏鲜龉究赡芡ㄟ^(guò)各種方式增加營(yíng)業(yè)收入，撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但基本面未實(shí)質(zhì)改善。今年以來(lái)收入下滑，存在再次被實(shí)施*ST的可能性?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱。

另一類是凈資產(chǎn)再次轉(zhuǎn)負(fù)。ST宏圖、ST商城等公司前期通過(guò)破產(chǎn)重整、再融資等方式增厚凈資產(chǎn)，使其由負(fù)轉(zhuǎn)正，撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。由于該類公司主業(yè)持續(xù)巨額虧損，導(dǎo)致2022年三季度末凈資產(chǎn)再次轉(zhuǎn)為負(fù)值，如不能及時(shí)改善，將因觸及“凈資產(chǎn)為負(fù)”退市指標(biāo)被實(shí)施*ST。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，交易所在日常監(jiān)管中，高度關(guān)注上述類型的公司，對(duì)相關(guān)公司三季報(bào)均進(jìn)行重點(diǎn)審核，后續(xù)如發(fā)現(xiàn)存在涉嫌規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，將重點(diǎn)關(guān)注，及時(shí)發(fā)出問(wèn)詢函。

“除了上述退市風(fēng)險(xiǎn)外，風(fēng)險(xiǎn)公司股票二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)較大，其異常波動(dòng)與基本面往往更為背離，會(huì)給不明情況、貿(mào)然參與的投資者造成損失。”上述業(yè)內(nèi)人士指出。

例如，此前被上交所例行發(fā)布點(diǎn)名的ST鵬博士曾多次通過(guò)e互動(dòng)答復(fù)提問(wèn)和留言等方式對(duì)外披露敏感信息，涉嫌誤導(dǎo)投資者，上交所就此做出紀(jì)律處分，予以嚴(yán)肅追責(zé)。