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吳永芳
2024-11-24 14:51
圖片來源：公司財報
在促進家居消費背景下，陶瓷衛(wèi)浴頭部企業(yè)東鵬控股（003012.SZ）今年上半年的凈利已超過2022年全年。
8月22日，東鵬控股發(fā)布2023半年報。財報顯示，上半年東鵬控股實現(xiàn)總營收36.28億元，同比增長15.84%；歸母凈利潤3.84億元，同比增長224.86%。
2023上半年，公司基本每股收益0.33元/股，同比增長230%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額9.38億元。截止2023年6月，東鵬控股總資產(chǎn)縮減3.17%至123.56億元；歸母凈資產(chǎn)擴大3.73%至74.54億元。
早在7月中旬，瓷磚龍頭企業(yè)東鵬控股、蒙娜麗莎（002918.SZ）就前后發(fā)布了盈利預(yù)告。蒙娜麗莎預(yù)計上半年實現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤1.68億元至2.28億元，同比增長134.46%至146.76%；總營收為28億元至30億元。
與之形成較大反差的是衛(wèi)浴龍頭箭牌家居（001322.SZ）。8月21日，箭牌家居公告，上半年實現(xiàn)總營收34.34億元，同比上漲3.84%；歸母凈利潤1.71億元，同比下滑28.24%。由于凈利下滑將近3成，不達市場預(yù)期，截止22日收盤，箭牌家居股價跌停至15.91元/股，8月23日其股價也下跌超過6%。
東鵬與蒙娜麗莎均從瓷磚起家。2021年，東鵬開拓衛(wèi)浴市場，并把衛(wèi)浴板塊的業(yè)務(wù)作單獨區(qū)分，貢獻收入超過1成。而箭牌家居的主營業(yè)務(wù)就是衛(wèi)浴領(lǐng)域的陶瓷、馬桶、龍頭五金。
東鵬的瓷磚收入增長2成
瓷磚業(yè)務(wù)在東鵬的總營收比例中占比超過8成。
東鵬控股在財報中表示，目前主要產(chǎn)品包括瓷磚/板、衛(wèi)浴產(chǎn)品，其中瓷磚產(chǎn)品以有釉磚和無釉磚為主。有釉磚主要包括拋釉磚、仿古磚和瓷片，無釉磚主要產(chǎn)品為拋光磚。衛(wèi)浴板塊則包括衛(wèi)生陶瓷和衛(wèi)浴產(chǎn)品，其中衛(wèi)生陶瓷主要包括智能馬桶、洗手盆等，衛(wèi)浴產(chǎn)品包括浴室柜、淋浴房、浴缸、龍頭五金等。
此次東鵬的收入增長離不開瓷磚業(yè)務(wù)的貢獻。上半年瓷磚收入31.08億元，相比去年同期的25.93億元同比增加19.89%。
對于營收的增長，東鵬控股表示，上半年建筑陶瓷行業(yè)呈現(xiàn)逐步恢復(fù)趨勢，同時仍然面臨挑戰(zhàn)。受房地產(chǎn)行業(yè)影響，行業(yè)需求端有所下滑，房地產(chǎn)市場進入存量時代，基于舊改、舊房翻新、二次裝修的存量房產(chǎn)再裝修市場份額正在逐步增大。
東鵬控股指出，陶瓷行業(yè)依賴“量的增長”時代已然結(jié)束，“質(zhì)的增長”正成為新引擎，質(zhì)的提升與突破成為構(gòu)筑行業(yè)競爭力的重要方向。
不過，東鵬控股目前的銷售模式主要分為經(jīng)銷與直銷，但公司一直未披露各自的占比。業(yè)務(wù)的信息披露不算全面。
廣發(fā)證券曾在東鵬控股2022年報研究報告中指出，東鵬控股主要實行“小商”制，經(jīng)銷商數(shù)量眾多，且在全國建立了多家直營子公司進行終端產(chǎn)品的銷售、推廣和服務(wù)，因此銷售人員數(shù)量多。2022年公司總體員工總?cè)藬?shù)同比減少22%，但銷售人員逆勢增長。
實則，自東鵬控股在7月發(fā)布盈利預(yù)告后，股價節(jié)節(jié)攀升，一掃2021年因大額計提帶來凈利大幅下滑的頹勢，但自8月以來又逐漸回落。此次中報釋出后，資本市場也反響平平。
東鵬控股股價走勢。截自wind。
箭牌家居全線促銷搶份額
與陶瓷主業(yè)相比，東鵬的衛(wèi)浴板塊出現(xiàn)了小幅下滑，衛(wèi)浴收入4.15億元相比去年下滑3%。主營衛(wèi)浴的箭牌即使營收出現(xiàn)小幅增長，凈利卻下滑了3成。
箭牌家居表示，2023上半年，經(jīng)銷模式收入（經(jīng)銷零售、電商、家裝及工程）為29.67億元，同比增長1.07%，占比86.85%；直銷模式（直營電商、直營工程）收入為4.49億元，同比增長26.82%，占比為13.15%。
經(jīng)銷模式中的零售（門店）收入13.35億元，同比下滑1.23%。財報顯示，截至2023年6月，箭牌家居的終端門店網(wǎng)點合計1.46萬家，且增加的網(wǎng)點類型主要為家裝店、社區(qū)店及鄉(xiāng)鎮(zhèn)店。
此外，箭牌還總結(jié)了電商、家裝、工程的收入情況。電商（包含經(jīng)銷電商、直營電商）收入為7.16億元，同比增長15.01%；家裝渠道（主要為經(jīng)銷模式）收入為5.09億元，同比增長 13.01%；工程（包含經(jīng)銷工程、直營工程）收入8.49億元，同比下滑1.22%。
總的來看，上半年沒有增長特別迅猛的渠道，僅電商、家裝的增長在15%左右，比較客觀；經(jīng)銷零售收入，以及工程的整體出現(xiàn)了1%的小幅下滑。
也許是一季度的營收出現(xiàn)下滑，二季度箭牌調(diào)整策略，銷售毛利率調(diào)整至28.96%，以至于拉低了上半年總體的毛利率。2023上半年箭牌家居毛利率為29.19%，相比去年同期減少了5.54個百分點。
值得一提的是，箭牌家居的智能馬桶毛利率僅為33.03%，相比去年同期減少6.64個百分點。
截自箭牌家居2023中報
浙商證券認為，箭牌家居利用全線促銷搶份額，雖然利潤率短期承壓，但是“短期加大促銷搶份額，持續(xù)推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是必然之舉，改革效益將徐徐釋放?！?/p>
