證券時報網(wǎng)
康殷
2024-11-24 17:49
機構(gòu)指出，結(jié)合近期政策端表現(xiàn)，政府對于提振國內(nèi)居民消費需求的意愿較為強烈，通過貨幣政策及財政政策以達到減少居民家庭負擔、釋放國內(nèi)居民消費潛力、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的目的。預(yù)計未來還將會有更多地區(qū)推出政策以進一步刺激居民消費需求，電影、線下娛樂、游戲、圖書等文化消費領(lǐng)域也有望受益。
核心邏輯
1.國慶檔票房符合預(yù)期，關(guān)注后續(xù)供給拐點。根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，全國10月票房36.19億元（含服務(wù)費），同比下跌0.82%，環(huán)比上漲148.56%。需求端，10月放映場次1218.7萬場，同比上漲5.34%，環(huán)比上漲6.55%；上座率6.1%，同比下跌3.17%，環(huán)比上漲134.62%；觀影人次0.9億，同比上漲1.12%，環(huán)比上漲150.00%。10月上映影片數(shù)35部，影片數(shù)同環(huán)比分別上漲12.90%，下跌46.15%。目前已有51部重點影片預(yù)計于11月上映，關(guān)注后續(xù)重點影片的定檔和上線情況。
2.如果優(yōu)質(zhì)影片帶動觀影人次提升，則2025年票房有望重回增長。2024年國內(nèi)電影票房主要受觀影人次下滑拖累，人均票價同比基本持平。因此優(yōu)質(zhì)影片供給能否重新將觀眾拉回影院，將成為2025年票房增長的關(guān)鍵。此外，電影作為文化強國的重要載體，同時也是提振消費內(nèi)需的重要抓手，如果明年供給和需求側(cè)政策形成共振，則將進一步促進中期維度下電影市場的回暖。根據(jù)測算，若2025年觀影人次較2023年下滑10%，人均票價與2023年持平，則2025年票房有望重回接近500億元，有望比2024年增長約20%。
3.游戲市場景氣度高，營銷大盤穩(wěn)中有進。2024年前10個月版號發(fā)放數(shù)量為1072款，較去年同期的786款增長超36%，游戲版號發(fā)放穩(wěn)中有增，預(yù)期行業(yè)供給端將持續(xù)向好。上半年以來，移動端頭部產(chǎn)品和新游表現(xiàn)良好，8月以來《黑神話： 悟空》給主機游戲市場帶來較大增量，有效推動了游戲市場收入的增長。根據(jù)CTR發(fā)布的《2024年1—8月廣告市場投放數(shù)據(jù)概覽》，2024年8月廣告市場同比上漲5.2%。從行業(yè)（大類）的廣告花費變化看，2024年1—8月，化妝品、浴室用品、娛樂及休閑、商業(yè)及服務(wù)類行業(yè)、酒精類飲品行業(yè)同比上漲均超11%，是廣告市場投放主力。
4.財政政策支持加碼，繼續(xù)看好文娛回暖。9月底以來，政策通過降準、降息和流動性互換便利等措施，進一步加大了對內(nèi)需和消費的關(guān)注，為提振市場信心和消費回暖創(chuàng)造了積極條件。此外，地方債務(wù)置換等系列舉措聚焦于減輕財政壓力、穩(wěn)定經(jīng)濟運行，有利于直接刺激消費需求。聚焦可選消費中傳媒板塊，電影、游戲、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)是文化消費的重要構(gòu)成，為消費者提供了虛擬物品、IP衍生品等多維度消費場景，推動了硬件性能、圖形處理、云計算等前沿科技的創(chuàng)新歷程，帶動了直接、間接就業(yè)，亦肩負著文化傳播的重要使命，有望直接受益于政策刺激。
利好個股
華西證券指出，外部監(jiān)管環(huán)境趨于穩(wěn)定，新產(chǎn)品密集上線，繼續(xù)看好行業(yè)的增長前景，建議關(guān)注民生消費相關(guān)三類標的：1）游戲行業(yè)。提振內(nèi)需、賦能科技、拉動出海，有望受益于政策激勵；2）港股互聯(lián)網(wǎng)。促消費、穩(wěn)就業(yè)，迎業(yè)績估值修復(fù)良機；3）電影及文旅。消費券促院線回暖，激發(fā)改善型消費潛力。受益標的包括騰訊、三七互娛、捷成股份、鋒尚文化、名臣健康、愷英網(wǎng)絡(luò)、大豐實業(yè)、奧拓電子、風語筑。
銀河證券認為，2024年三季度業(yè)績期，傳媒行業(yè)整體業(yè)績較2023年同期有小幅度下行，但重點板塊后續(xù)業(yè)績企穩(wěn)確定性高，疊加前期A股市場一波上漲行情后，當前市場情緒較為積極，整體風險偏好程度較高?？春煤罄m(xù)業(yè)績根基穩(wěn)定或有明顯供給側(cè)恢復(fù)、投資性價比較高的賽道和外延有增量維度或外圍因素改善的彈性品種。建議關(guān)注：
1）港股互聯(lián)網(wǎng)。頭部互聯(lián)網(wǎng)公司盈利改善預(yù)期加強，投資性價比凸顯，建議關(guān)注各項業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長，基本面穩(wěn)固的騰訊控股和后續(xù)業(yè)績有扭虧機會的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺公司嗶哩嗶哩等；
2）出版行業(yè)。出版業(yè)將加速數(shù)字化、個性化、定制化、智能化發(fā)展，AI+出版、研學業(yè)務(wù)等新增量將為行業(yè)帶來全新機遇，疊加央企市值管理或?qū)⒓{入考核，建議關(guān)注：基本面穩(wěn)健且具有一定業(yè)務(wù)增量空間的山東出版、南方傳媒等；
3）影視院線和游戲行業(yè)。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容始終是行業(yè)稀缺資源，建議關(guān)注AI賦能下的游戲和影視院線公司：內(nèi)容儲備豐富的神州泰岳、博納影業(yè)、萬達電影等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
銀河證券《傳媒10月行業(yè)月報：內(nèi)容板塊增長可期，共繪文化強國藍圖》
方正證券《互聯(lián)網(wǎng)傳媒團隊?行業(yè)專題報告：電影內(nèi)容供給拐點已至？——不同視角下的線索找尋》
華西證券《傳媒行業(yè)周報系列2024年第45周：財政政策支持加碼，繼續(xù)看好文娛回暖》
中原證券《傳媒行業(yè)專題研究：前三季度業(yè)績承壓，關(guān)注后續(xù)修復(fù)空間》
校對：楊舒欣
